三特索道(002159):客流回升带动业绩修复 关注转国资后产业协同

2023-08-31 23:02:04    来源:财通证券股份有限公司


(资料图)

事件:公司发布2023H1 半年度报告。公司23H1 实现营业收入3.40 亿元,相比上年同期调整后1.06 亿元增加219.31%;归母净利润0.51 亿元,相比上年同期调整后-0.55 亿元增长193.25%,实现扭亏为盈。

截至2023 年6 月30 日,公司盈利项目7 家,亏损项目降至4 家,各个景区游客人数均大幅上升。23H1,贵州梵净山项目接待游客86.94 万人,同比增长578.16%,相比19 年同期增长57.90%;海南猴岛项目接待游客61.42万人,同比增长57.53%,相比19 年增长29.55%;华山索道公司接待游客74.96万人,同比增长208.73%,恢复至19 年同期的94.86%;珠海索道公司接待游客41.16 万人,相比19 年同期增长116.40%;东湖海洋公园接待游客60.16 万人,同比增长55.98%;千岛湖索道公司接待游客58.02 万人,同比增长630.73%,相比19 年同期增长34.65%;庐山三叠泉公司接待游客23.46 万人,同比增长483.58%,相比19 年同期增长35.37%。亏损项目中湖北南漳项目、华山宾馆客流量增幅较大,分别110.98%、91.04%。克旗项目中的西拉沐沦景区已进入整体退出谈判阶段,未来克旗项目亏损情况有望得到改善。

公司降本控费效果显著,财务结构进稳健,转国资后产业协同效应促进业绩释放。2023 年6 月9 日三特索道转国资,高科集团成为公司控股股东,武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人,公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。在国资股东支持之下,公司各项经营工作高速发展,成本费用得到有效控制。2023H1 公司负债进一步降低,财务费用相应同比下降19.64%,其中,上年同期因资金占用本息全部归还,产生利息收入877.82 万元,剔除该因素影响,公司财务费用实际下降52.70%。目前公司债务规模约为6.06 亿元,资产负债率33.22%,财务结构更加稳健。

公司积极探索旅游消费新业态,为公司带来新的业绩增长点。2023H1海南项目推出亲海体验类新产品,其中集表演、体验、学习为一体的赶海项目,成为拉动景区营收的重要支点。珠海项目推出多款文创产品,延长夜间运营时间,以“落日飞车”带动发展“夜经济”。目前,公司正在推进牧心谷生态主题乐园、大猴岛新南湾项目工程建设,赋能公司高效、长远发展。

投资建议:预计公司23-25 年实现营收6.87 / 7.30 / 8.25 亿元,归母净利润1.35/ 1.50 / 1.74 亿元,对应PE 为21.0 / 18.9 / 16.3X,维持“增持”评级。

风险提示:自然气候影响客流;运营项目爬坡不及预期;行业竞争加剧。

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